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中國監管重拳震撼美國市場 10倍大牛股一夜崩盤

2016-08-25 15:20:44

太平洋西岸的一項新政策,在太平洋東岸掀起一場風暴。

北京時間昨日晚間,被稱為中國互聯網金融第一股的宜人貸在美股市場暴跌達22.01%!相當於連續兩個跌停板。以市值計,這相當於蒸發瞭將近26億元人民幣的財富。

公開資料顯示,宜人貸是宜信旗下的個人信用貸款與投資理財P2P網貸平臺。

為什麼宜人貸股價突然崩盤?這和中國政府的一項新政策密切相關。

監管層念緊箍咒,P2P這下要難受瞭

昨日(8月24日),銀監會等四部委聯合發佈《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》(以下簡稱《辦法》),明確瞭網絡借貸的限額,其中,個人和企業在同一平臺借款上限分別為20萬元和100萬元,而在不同平臺借款上限分別不超過100萬元和500萬元。

據每日經濟新聞報道,銀監會普惠金融部主任李均鋒表示,"做出這種安排主要是基於三個方面的考慮,一是進一步明確網貸機構的定位;二是從目前互聯網技術來看,在風險控制和信息搜集上也隻能定位為這種小的融資需求;三是從其他國傢網絡借貸發展的情況來看,它們現存的比較規范的網絡借貸機構,定位就是'小額'。"

投之傢聯合創始人CEO黃詩樵分析指出,這個金額上限比較低,不太符合現實情況。無論是車貸還是房貸,供應鏈金融等有抵押業務,這個金額太低瞭。

" 按照當前國內的房價,一套房子價值幾百萬元,就算抵押成數按五成計算,20萬元也太低瞭,導致平臺沒法正常做業務。如果嚴格按這個標準執行,80%以上的抵押類業務要暫停。平臺也隻能往小額分散的消費金融業務轉型,但目前國內的征信體系不完善,在這種信用環境下大規模開展消費金融業務,將生成很大的不良貸款風險。"黃詩樵補充道。

除瞭借款額度限制,P2P資金實行銀行存管也提高瞭行業門檻。《辦法》規定,網絡借貸信息中介機構應當實行自身資金與出借人和借款人資金的隔離管理,並選擇符合條件的銀行業金融機構作為出借人與借款人的資金存管機構。

從監管的要求來看,收嚴的態度非常明顯,這對野蠻生長的P2P機構來說並不見得是一個好消息,可能之前很多貢獻大量利潤的業務將無法展開。

據不完全統計,截至2016年6月底全國正常運營的網貸機構共2349傢,借貸餘額6212.61億元,兩項數據比2014年末分別增長瞭49.1%、499.7%。《辦法》頒佈後,錢不如以前那樣好賺瞭,P2P過往的快速增長能否維持?

宜人貸股價應聲暴跌22%

8月10日,宜人貸公佈第二季度凈營收7.34億元人民幣,同比增長140%;凈利潤2.61億元人民幣,同比暴增 226%。P2P犀利的賺錢能力可見一斑。

但相對於該公司股價的漲幅,2倍的凈利潤增長都不算事兒。

從2016年2月到昨天的半年時間裡,宜人貸走出瞭十倍漲幅的傲人成績,從最低3.35美元一度漲到瞭42.34美元。8月16日當天,宜人貸股價創出歷史新高,全天振幅高達30%。

宜人貸股價暴漲背後是宜人貸清晰的"小盤股"特質。2015年12月宜人貸在美國紐交所掛牌,總募資7500萬美元,是中國唯一一傢上市的P2P公司。

在截止2016年一季度末的年報中,該公司披露單一大股東Creditease Holding(Cayman)Limited控股瞭宜人貸85.5%的股權,這意味著市場最大的流通盤也就14.5%。

如果按照今年2月宜人貸股票最低價3.35美元來算,14.5%的流通盤意味著隻要3000萬美金就可以買下宜人貸所有的流通股。如果算上機構持股,真正的流通盤可能隻有10%左右。

宜人貸機構持股情況

對此,"格隆匯"的作者田品點評稱:

宜人貸隻有10%的街貨,隻有天空才會是它的盡頭,由於街貨少,達不到交易所開期權的門檻,so,也沒有put(put option,看跌期權,編輯註),大股東更不會借券出來給別人空自己這麼搞笑,因為現在沒貨空,空也賺不到大錢(期權)…所以現在一眾想做空的吃瓜群眾也就隻能默默的看他表演...但是日夜期待開期權啊…但是,出來混,遲早都要還的,隻要開瞭期權,美帝對沖基金的套路可深瞭...那可是Muddy Water(渾水,著名做空機構,編輯註)、Citron(香櫞,做空機構,編輯註)的主場啊…

關於宜人貸的模式,田品也有一段分析:

宜人貸說白瞭就是資金中介,用互聯網的方式實現資金的供需流轉,前端接受投資者資金,後端對接資產端(資金需求方),根據宜人貸自己的模型,經過數據分析後將貸款人分成A、B、C、D四類,貸款人質量依次遞減,然後收取的交易費用(實際借貸成本)越高,下圖是2016年Q2的各類數據梳理:

其註意到,信用等級最低的D級的借貸人,對應的貸款年利率為39.5%,適用39.5%利率的貸款占83.1%。而最高人民法院去年給借貸利率劃分瞭"兩線三區":

a、借貸利率未超過24%的,屬於"司法保護區",是受法律嚴格保護的;

b、借貸利率介於24%與36%之間的,屬於"自然債務區",由借貸雙方自由約定,法律隻保護已發生的部分;

c、借貸利率高於36%的,則屬於"無效區",超過部分的利息約定無效,借款人有權要求出借人返還已支付的超過年利率36%部分的利息。

另外,按照2016Q2的數據,A、B、C、D借款的壞賬率分別為4.5%、 4.5%、5.7% 和4.2%,從邏輯上講,用戶的分級是按照風險評級進行劃分的,假設這個模型是有效的,那道理上A-D四類用戶中,壞賬率應該是依次遞增,然而這個貸款占比最高,貸款利率最高,利潤貢獻最大的D類貸款居然是最低的。